Ставка налога

С ними дело обстоит лучше, но не намного. Хотя до снижения налогов в 2003 г. высшая предельная ставка налога (ставка, по которой облагается последний доллар дохода) составляла 38,6% на налогооблагаемый доход, превышающий 311 950 долл., второй работающий в семье, добавлявший 30 тыс. долл. к доходу первого (также зарабатывающего 30 тыс. долл.), сталкивался с тем, что его предельная чистая ставка налога на протяжении жизнен ного цикла составляет 43,5%. Так происходит из-за того, что второй работающий в полном размере платит налоги на заработную плату, но от этого его пенсия по социальному страхованию не увеличивается. При некоторых сочетаниях дохода мужа и жены предельная ставка налога на протя жении жизненного цикла оказывается выше 60% (см. табл. 8.9).

Когда ставка налога на протяжении жизненного цикла близка к 50%, намного проще задуматься над вопросом: а стоит ли утром вылезать из постели? Учтите еще расходы, неизбежные для работающего человека, и положение покажется еще более нелепым. В конечном итоге второму добытчику почти нечего показать в качестве результатов своей работы: приносимая им домой почасовая оплата столь мала, что многие задумываются, а не полезней ли было бы оставаться дома.

Мы считаем так же и не в силах Читать далее

Пособия системы социального страхования

Итак, за день до десятилетней годовщины свадьбы Чарли и Лорен, возненавидевшие друг друга голубки, сидят в офисе адвоката Лорен и подписывают бумаги на развод. У Лорен замечательный адвокат. Он недавно окончил юридическую школу Бостонского университета, одну из лучших юридических школ страны. Но он проспал занятие по семейному праву, на котором обсуждались пенсии и пособия системы социального страхования, и поэтому не знает, что разведенная жена имеет право на пенсию, положенную материально зависимому лицу, а также на пособие в связи с потерей кормильца только при условии, что брак длится десять или более лет. Если пара разведется хотя бы на день раньше десятилетнего срока, разведенная жена лишается всех прав на пенсии и пособия, начисляемые в соответствии с заработками ее бывшего мужа как до, так и после развода. Так что Лорен, подписав все бумаги, отказалась тем самым от права на тысячи долларов будущих пенсий и пособий, которых хватило бы для оплаты пожизненного членства в гольф-клубе.

Большинству незадачливых пар, с трудом дотягивающих до десятой годовщины бракосочетания, все-таки удается найти достаточно надежного юриста, которому хватает ума подписать все бумаги о разводе хотя бы на следующий день после десятилетней годовщины, а если он настоящий циник, то прямо в день этой самой годовщины. Но как быть людям, которые не в силах Читать далее

Сборы федерального правительства

Несмотря на такое непостоянство, налоговые сборы федерального правительства на протяжении очень долгого времени отличаются завидной стабильностью. Не принимайте этих слов на веру, загляните в Бюджет правительства Соединенных Штатов за 2004 г. и проверьте сами4. Здесь, на страницах 23 и 24 вы найдете данные о доходах, расходах, дефиците или профиците федерального бюджета, выраженные в процентах к ВВП. Если доходы бюджета постепенно росли в период с 1930 по 1943 г., когда они увеличились с4,2 до 13,3% ВВП, то начиная с 1944 г. и по наши дни они были достаточно стабильны.

Если не считать 1949 и 1950 гг., разброс бюджетных доходов не превышал 5 процентных пунктов: от 20,9% в военном 1944 г. до 16,1% в 1959 г. Если вас интересует статистика, в течение пятидесяти пяти дет бюджетные доходы составляли в среднем 18% ВВП, а величина среднего отклонения равна всего 1,27%.

Это означает, что 2/3 времени бюджетные доходы составляли от 16,7 до 19,3% ВВП. Только в восьми случаях они были больше 19,3%. Это 1944 и 1945 гг. (Вторая мировая война), 1969 г. (война во Вьетнаме), 1981 г. (сильная рецессия) и период с 1998 по 2001 г. (отражение дутого подъема фондового рынка). В этот период ставки налога на самые большие доходы колебались от 35% (в настоящее время) до 94% (1944—1945 гг.). Читать далее

ЧРЕЗМЕРНЫЕ КОМИССИОННЫЕ

Это обширный вопрос. Проблемы с выбором цели и проектировками меркнут по сравнению с проблемой цен, назначаемых большинством фирм сектора финансовых услуг за свои экспертные советы. В большинстве случаев бизнес-модель предельно проста: фирмы хотят получать 2% ваших Ъенег. Многие пытаются получить больше. Это чрезмерно много, но такова обычная практика для накопитель ного и расходного портфелей.

Это станет очевидным после рассмотрения двух простых примеров. Один для накопительного портфеля вроде пенсионных счетов типа 401 (к) или 403 (Ь). Другой для расходного портфеля, которым вы пользуетесь в пенсионные годы.

Предположим, что вам 25 лет и вы зарабатываете 30 тыс. долл. (см. табл. 8.1). Вы хотите сберегать и инвестировать, чтобы иметь возможность выйти на пенсию в 67 лет. Вы принимаете решение сберегать ежегодно 10% дохода и вкладывать деньги в портфель, состоящий из отечественных акций и облигаций в пропорции 70:30, которая типична для пенсионного счета в начале рынка медведей. Мы также предполагаем, что инфляция равна 3%, а ваш доход растет на 1% быстрее инфляции.

В порядке дискуссии предположим, что ваш портфель ежегодно приносит в среднем именно такой процентный доход. При доходности 9,29% вы накопите к пенсии внушительную сумму 2 168 256 долл., что составляет 223 последних годовых зарплат7. Этого более чем достаточно для поддержания привычного уровня жизни, даже без учета пенсии Читать далее

Удесятеренный доход

Шесть годовых доходов или десять разница велика. Если вам нужен удесятеренный доход, а вы покупаете страховку по нижней границе, вы совершаете огромную финансовую ошибку и подвергаете детей и жену значительному риску. А если вам нужна самая дешевая страховка, но вы все-таки умножаете свой доход на десять, вам с детьми годами придется жить впроголодь, чтобы дать заработать TIAACREF или какой-нибудь другой страховой компании. При этом, не исключено, что для вас множитель к годовому доходу должен находиться вне диапазона от шести до десяти. Вашу реальную потребность в величине полиса страхования жиз ни определяет множество факторов, но ни один из них не учитывается калькулятором на сайте TIAA-CREF.

Так чем же занимается эта некоммерческая компания, созданная благодаря потрясающей щедрости Эндрю Карнеги и управляемая людьми с безупречной репутацией? Трудно сказать наверняка, но нам представляется, что эта компания пытается продать вам свой страховой полис и даже не пытается помочь в планировании вашего финансового будущего.

ДОПОЛНЕНИЕ К ГЛАВНОМУ КОМПОНЕНТУ II: ФОНДЫ ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ

Золотодобывающие компании, как правило, невелики. В Америке крупнейшей является Newmont Mining (биржевой индекс NEM), рыночная капитализация которой недавно достигла 9,2 млрд долл. Второй по величине является Barrick Gold (АВХ). Ее рыночная капитализация всего 6,2 млрд долл. Обе компании кажутся карликами на фоне General Electric или Microsoft, рыночная капитализация которых превышает 250 млрд долл. Поэтому мы предлагаем покупать золотую страховку в диверсифицированном дешевом взаимном фонде. Мы и в этом случае предпочли бы индексный фонд, потому что нашей целью является собственность на золото как вид активов, однако такой возможности нет. Тремя крупнейшими фондами являются Fidelity Select Gold (FSAGX), American Century Global Gold (BGEIX) и Vanguard Precious Metals (VGPMX). У фонда Vanguard самые низкие расценки (0,6% в год) и отличные показатели эффективности, но он закрыт для новых инвесторов. У фонда Fidelity, к сожалению, издержки 1,24% в год вдвое выше, чем у двух других фондов. Будем ждать, когда снова откроется фонд Vanguard.

Управляющие фонды

Точно так же, если крупнейшие пенсионные системы, ведущие счета 401 (к), используют управляющие фонды с уровнем годовых издержек менее 1 %, небольшие системы обычно берут с клиентов более 2% в год. Пенсионные системы учителей, отличающиеся разнообразием аннуитетов, как правило, берут с клиентов более 2% в год. В то время как торговые агенты фондов прославляют таланты какого либо портфельного менеджера или достижения аналитической службы, на самом деле все менеджеры взаимных фондов, брокеры, финансовые аналитики и планировщики вместе взятые это, по сути дела, и есть рынок, потому что на них приходится огромная доля инвестиционных и торговых операций. Только взаимные фонды являются владельцами американских активов почти на 7 трлн долл. Они по определению не в состоянии обыграть рынок. Как отдельная группа, менеджеры денежного рынка должны уступать по эффективности имеющим низкие издержки фондам, которые работают с рыночными индексами, на величину нагрузок, комиссионных и других издержек. В любом случае, менеджерский талант вещь временная и переменчивая, а комиссионные постоянная и неизменная.

Показательны результаты изучения долгосрочной доходности взаимных акционерных фондов. Из 306 американских фондов, присутствующих на рынке более двадцати лет, индексный фонд Vanguard 500 занял 46-е место. Это означает, что на протяжении всех двадцати лет он принадлежал к 15% лучших фондов. Год от года его позиции, Читать далее

Разработки новых процедур

И почему бы не ознакомиться с новейшими и самыми до рогими методами диагностики? И не подтолкнуть производителей медицинского оборудования пусть предложат более современную и более дорогую технику! К тому же неплохо бы потребовать от государства пусть закачает миллиарды долларов на проведение медицинских исследо ваний для разработки новых процедур, методов диагностики и лечения для вас и других пожилых граждан.

Теперь, когда мы выяснили, что проблема безудержного роста расходов программы Medicare определяется недо статками ее организации, возникает логичный вопрос: сколько денег можно сэкономить, если ограничить чрезмерный рост расходов этой программы? Отвечаем не задумываясь уйму, но, прежде чем знакомить вас с цифрами, напомним об одном малоприятном факте.

В Treasury Papers уже заложен намного более медленный рост расходов на одного пациента, чем было в прошлом. Предполагается, что впредь расходы Medicare будут опережать рост реальной заработной платы не на 2,7 процен тных пункта, как это было до сих пор, а всего-то на один процентный пункт. Предположение чрезмерно оптимистично, потому как не опирается на фундаментальные изменения в организации программы. Но предположение это принадлежит актуариям центрального управления программ Читать далее

ПРИБЛИЖЕНИЕ К ТОЧКЕ КИПЕНИЯ

Меню страданий должно было бы заставить рынок облигаций задуматься. Ведь из него следует, что наша нынешняя политика абсолютно бесперспективна и что наивно рассчитывать на попытки будущих правительств выправить поло жение. Если мы, например, не готовы в ближайшее время повысить федеральный подоходный налог на 69%, неужто можно надеяться, что будущее правительство отважится поднять подоходный налог на еще больший процент?

С каждым днем мы все ближе и ближе подходим к 2008 г., когда старшие беби-бумеры получат право на пенсию и примут стопроцентное участие в президентских выборах. Это событие произведет сильное впечатление на коллективное сознание публики. И так же будет действовать капкап-кап информация об ожидающих нас в долгосрочной перспективе фискальных бедствиях.

Со временем правительство обнаружит, что больше не в состоянии держать под спудом правду о грядущем поколенческом шторме. Каждый экономист из академических и всех прочих кругов вскоре осознает, что данный вопрос будет главной экономической проблемой Америки в XXI веке.

Как всем отлично известно, наша страна любит чем-нибудь озаботиться, и, если поводов для тревог нет, можно быть уверенным, что средства массовой информации чтонибудь для нас добудут. Но стоит журналистам вцепиться зубами в настоящую проблему, они ее уже не выпустят. И поднятая Читать далее

Поток расходов

Естественно, что поток доходов в это время будет падать, а поток расходов увеличиваться. Проанализировав тенденции изменения структуры доходов и расходов федерального правительства за 125-летний период, Бюджетное управление Конгресса пришло к выводу, что если в 2000 г. совокупная доля в ВВП программ социального страхования, Medicare и Medicaid составляла 7,6%, то к 2050 г. она более чем удвоится и составит 16,7% ВВП.

Но это еще не все. К 2075 г. совокупные расходы на выполнение данных давным-давно обещаний достигнут 21,1% ВВП. Если эта цифра привлекла ваше внимание, то это вполне естественно. Как доля ВВП, это больше, чем все доходы государства в любой год нашей истории. В 1944 г., в разгар Второй мировой войны, федеральное правительство собрало в виде налогов рекордные 20,9% ВВП.

А как насчет всех остальных функций государства? Ну, скажем, с такими вещами, как оборона, министерства юстиции и здравоохранения, расходы на погашение государственного долга?