Валюта

Поколения беби-бумеров

Обязанность по наведению порядка лежит на всех американцах, а прежде всего на многочисленном поколении беби-бумеров, которому выпало передать следующему поколению это ужасное бремя. Беби-бумеры потратили свою молодость на поношение и отрицание всего и вся. Сегодня они основа миропорядка. Они заседают в родительских комитетах, руководят полицией, контролируют правительство и посылают солдат воевать. Нравится это вам или нет, но в проведении именно такой политики бебибумерам некого винить, кроме самих себя.

Читать далее

Сборы федерального правительства

Несмотря на такое непостоянство, налоговые сборы федерального правительства на протяжении очень долгого времени отличаются завидной стабильностью. Не принимайте этих слов на веру, загляните в Бюджет правительства Соединенных Штатов за 2004 г. и проверьте сами4. Здесь, на страницах 23 и 24 вы найдете данные о доходах, расходах, дефиците или профиците федерального бюджета, выраженные в процентах к ВВП. Если доходы бюджета постепенно росли в период с 1930 по 1943 г., когда они увеличились с4,2 до 13,3% ВВП, то начиная с 1944 г. и по наши дни они были достаточно стабильны.

Если не считать 1949 и 1950 гг., разброс бюджетных доходов не превышал 5 процентных пунктов: от 20,9% в военном 1944 г. до 16,1% в 1959 г. Если вас интересует статистика, в течение пятидесяти пяти дет бюджетные доходы составляли в среднем 18% ВВП, а величина среднего отклонения равна всего 1,27%.

Это означает, что 2/3 времени бюджетные доходы составляли от 16,7 до 19,3% ВВП. Только в восьми случаях они были больше 19,3%. Это 1944 и 1945 гг. (Вторая мировая война), 1969 г. (война во Вьетнаме), 1981 г. (сильная рецессия) и период с 1998 по 2001 г. (отражение дутого подъема фондового рынка). В этот период ставки налога на самые большие доходы колебались от 35% (в настоящее время) до 94% (1944—1945 гг.). Читать далее

ЧРЕЗМЕРНЫЕ КОМИССИОННЫЕ

Это обширный вопрос. Проблемы с выбором цели и проектировками меркнут по сравнению с проблемой цен, назначаемых большинством фирм сектора финансовых услуг за свои экспертные советы. В большинстве случаев бизнес-модель предельно проста: фирмы хотят получать 2% ваших Ъенег. Многие пытаются получить больше. Это чрезмерно много, но такова обычная практика для накопитель ного и расходного портфелей.

Это станет очевидным после рассмотрения двух простых примеров. Один для накопительного портфеля вроде пенсионных счетов типа 401 (к) или 403 (Ь). Другой для расходного портфеля, которым вы пользуетесь в пенсионные годы.

Предположим, что вам 25 лет и вы зарабатываете 30 тыс. долл. (см. табл. 8.1). Вы хотите сберегать и инвестировать, чтобы иметь возможность выйти на пенсию в 67 лет. Вы принимаете решение сберегать ежегодно 10% дохода и вкладывать деньги в портфель, состоящий из отечественных акций и облигаций в пропорции 70:30, которая типична для пенсионного счета в начале рынка медведей. Мы также предполагаем, что инфляция равна 3%, а ваш доход растет на 1% быстрее инфляции.

В порядке дискуссии предположим, что ваш портфель ежегодно приносит в среднем именно такой процентный доход. При доходности 9,29% вы накопите к пенсии внушительную сумму 2 168 256 долл., что составляет 223 последних годовых зарплат7. Этого более чем достаточно для поддержания привычного уровня жизни, даже без учета пенсии Читать далее

ДОПОЛНЕНИЕ К ГЛАВНОМУ КОМПОНЕНТУ II: ФОНДЫ ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ

Золотодобывающие компании, как правило, невелики. В Америке крупнейшей является Newmont Mining (биржевой индекс NEM), рыночная капитализация которой недавно достигла 9,2 млрд долл. Второй по величине является Barrick Gold (АВХ). Ее рыночная капитализация всего 6,2 млрд долл. Обе компании кажутся карликами на фоне General Electric или Microsoft, рыночная капитализация которых превышает 250 млрд долл. Поэтому мы предлагаем покупать золотую страховку в диверсифицированном дешевом взаимном фонде. Мы и в этом случае предпочли бы индексный фонд, потому что нашей целью является собственность на золото как вид активов, однако такой возможности нет. Тремя крупнейшими фондами являются Fidelity Select Gold (FSAGX), American Century Global Gold (BGEIX) и Vanguard Precious Metals (VGPMX). У фонда Vanguard самые низкие расценки (0,6% в год) и отличные показатели эффективности, но он закрыт для новых инвесторов. У фонда Fidelity, к сожалению, издержки 1,24% в год вдвое выше, чем у двух других фондов. Будем ждать, когда снова откроется фонд Vanguard.

ПРИБЛИЖЕНИЕ К ТОЧКЕ КИПЕНИЯ

Меню страданий должно было бы заставить рынок облигаций задуматься. Ведь из него следует, что наша нынешняя политика абсолютно бесперспективна и что наивно рассчитывать на попытки будущих правительств выправить поло жение. Если мы, например, не готовы в ближайшее время повысить федеральный подоходный налог на 69%, неужто можно надеяться, что будущее правительство отважится поднять подоходный налог на еще больший процент?

С каждым днем мы все ближе и ближе подходим к 2008 г., когда старшие беби-бумеры получат право на пенсию и примут стопроцентное участие в президентских выборах. Это событие произведет сильное впечатление на коллективное сознание публики. И так же будет действовать капкап-кап информация об ожидающих нас в долгосрочной перспективе фискальных бедствиях.

Со временем правительство обнаружит, что больше не в состоянии держать под спудом правду о грядущем поколенческом шторме. Каждый экономист из академических и всех прочих кругов вскоре осознает, что данный вопрос будет главной экономической проблемой Америки в XXI веке.

Как всем отлично известно, наша страна любит чем-нибудь озаботиться, и, если поводов для тревог нет, можно быть уверенным, что средства массовой информации чтонибудь для нас добудут. Но стоит журналистам вцепиться зубами в настоящую проблему, они ее уже не выпустят. И поднятая Читать далее

Поток расходов

Естественно, что поток доходов в это время будет падать, а поток расходов увеличиваться. Проанализировав тенденции изменения структуры доходов и расходов федерального правительства за 125-летний период, Бюджетное управление Конгресса пришло к выводу, что если в 2000 г. совокупная доля в ВВП программ социального страхования, Medicare и Medicaid составляла 7,6%, то к 2050 г. она более чем удвоится и составит 16,7% ВВП.

Но это еще не все. К 2075 г. совокупные расходы на выполнение данных давным-давно обещаний достигнут 21,1% ВВП. Если эта цифра привлекла ваше внимание, то это вполне естественно. Как доля ВВП, это больше, чем все доходы государства в любой год нашей истории. В 1944 г., в разгар Второй мировой войны, федеральное правительство собрало в виде налогов рекордные 20,9% ВВП.

А как насчет всех остальных функций государства? Ну, скажем, с такими вещами, как оборона, министерства юстиции и здравоохранения, расходы на погашение государственного долга?

Курс китайской валюты

Если заглянуть на двадцать лет вперед, то китайский юань покажется еще лучшим кандидатом. Курс китайской валюты занижен. У китайцев впереди десятилетия наращивания инвестиций. У них самый большой в мире внешнеторговый профицит и самый большой запас трудовых ресурсов. Они могут даже впустить в страну потомков давних эмигрантов миллионы квалифицированных и образованных китайцев. Юань способен стать мировой резервной валютой даже без золотого обеспечения. Мировой центр власти может переместиться из Вашингтона в Пекин, так же как меньше ста лет назад он переехал из Лондона в Вашингтон.

Китай может стать не только самым многолюдным, но и самым экономически мощным государством мира. Движение в этом направлении будет означать рост мирового спроса на естественные ресурсы, в частности на нефть.

Вот почему мы думаем, что сбережения каждого американца должны предусматривать существенный элемент хеджирования доллара. Дополняя основу в виде сберегательных облигаций серии I (чтобы иметь облагаемые налогом сбережения) и защищенных от инфляции казначейских облигаций (для пенсионных счетов типа 401 (к)), этот элемент мог бы представлять собой портфель, состоящий из:

Выполнение государственных обязательств

Вопрос: если налоги не будут повышены, а для выполнения государственных обязательств будет увеличен долг, каким образом можно быстро понизить бремя долговых обязательств?

Ответ: использовать технологию, предложенную Беном Бернанке. Учитывая гигантский объем будущих обязательств 51 трлн долл., по подсчетам Гохейла и Сметтерса, никакое повышение налогов не позволит выплатить этот долг. А если пойти на наращивание государственного долга, методы финансирования периода Вто рой мировой войны покажутся детской игрой.

Решением может быть движение во всех трех направлениях: увеличить налоги, увеличить займы и напечатать столько денег, чтобы давление государственного долга стало переносимым. Нужно организовать инфляцию. Провозгласит ли когда-нибудь правительство открыто, что начинает проводить такую политику?

Но ожидающая нас экономическая ситуация, вероятно, будет характеризоваться более высокими налогами, наращиванием государственного долга, инфляцией и процентными ставками, которые сделают реальную доходность сбережений отрицательной. Если реальная доходность не будет отрицательной до уплаты налогов, то уж после их уплаты она наверняка станет отрицательной.

Традиционный подход

Результатом оказывается множество неадекватных советов. Одним рекомендуют тратить намного больше, чем им следовало бы, а другим намного меньше, чем они могли бы себе позволить. Более того, традиционно советуют делать сбережения с постоянной скоростью, тогда как разумнее было бы сообразовывать темп сбережений с обстоятельствами. В результате традиционный подход советует сберегать, когда следовало бы тратить, и тратить, когда следовало бы сберегать. И эти программы мало помогают в выборе места помещения сбережений. Но где сберегать и во что инвестировать в счета 401 (k), Roth IRA, в счет, облагаемый налогом, или даже в недвижимость это не менее важно, чем вопрос о том, сколько сберегать и инвестировать.

Давно было подмечено, что большинство людей предпочитают поддерживать определенный уровень жизни и тер петь не могут, когда из-за внешних обстоятельств приходится резко сокращать потребление. Никому не понравится на старости лет питаться дешевыми консервами и лапшой быстрого приготовления или всячески экономить в молодости, чтобы потом, лет в 80, пуститься в загул. Сегодня мы располагаем компьютерами и программами, позволяющими провести полный анализ жизненного цикла доходов, расходов, налогов и сбережений. В условиях неопределенности безошибочное планирование, естественно, невозможно, Читать далее

Денежные мешки

Так и будет продолжаться, пока 99% всех получателей дохода не ткнут пальцем в денежные мешки, образующие высший 1 % в распределении дохода. Поверьте, их выдвинут вперед под общие аплодисменты. К сожалению, они и без того отдают в виде налога 27,4% от своих 20,8% дохода. Что еще важнее, даже если государство отберет у них все до цента, денег все равно не хватит. И, что еще важнее, те, кто входит в 1% самых богатых налогоплательщиков, попали туда не потому, что они глупее правительства. Доход, который готов обнаружить себя при ставке налога 35%, станет невидимым при налоге в 90%.

Когда наступит будущее, Вашингтон придет к мысли, что все вокруг богачи. Наша налоговая система сделает все, чтобы люди с самыми ничтожными доходами платили налог по той же ставке, что и денежные мешки. Скептикам советуем оценить налогообложение пенсий, налоговые ставки по которому не индексировались по уровню инфля ции с начала 1980-х гг.

Вот механизм этого магического сокращения. Вы являетесь хорошо оплачиваемым служащим и приближаетесь к пенсионному возрасту. Ставка подоходного налога для вас составляет 25%. Вы хотите как можно больше накопить к пенсионному возрасту. Государство поощряет ваши намерения недавно был поднят потолок накоплений. Поэтому вы кладете максимальную сумму на счет 401 (к) и, если получается, на IRA (индивидуальный Читать далее